荷兰和智利-荷兰vs智利复盘

世界杯2:5是哪一场

2-0！2-1！世界杯太刺激：2场5球，出线4次反转，荷兰夺第1

叶青足球世界

2022-11-30 01:04湖北体育领域创作者,活力创作者

关注

北京时间11月29日23点，世界杯小组赛A组第3轮，荷兰VS卡塔尔，厄瓜多尔VS塞内加尔。荷兰2-0轻取卡塔尔，7分夺得榜首出线；塞内加尔2-1击败厄瓜多尔，以小组第2的身份出线。90分钟，2场大战，5个进球，出线局势4次反转，这样的出线生死战，的确是刺激！

A组的4支球队，东道主卡塔尔2战皆负，已经提前出局，成为“世界杯史上最惨东道主”。4分的荷兰打平即可出线，4分的厄瓜多尔同样是打平即可出线；3分的塞内加尔，需要1场胜利确保晋级16强。

2场同时进行的比赛，每1个进球，都会对出线局势产生影响。我们来复盘90分钟，出线形势的实时变化：

开场之前：荷兰0-0卡塔尔，厄瓜多尔0-0塞内加尔

保持0-0的，荷兰、厄瓜多尔均是5分、2个净胜球、进3球，荷兰以相互战绩的优势排名小组第1，厄瓜多尔排在第2位。

第26分：荷兰1-0卡塔尔，厄瓜多尔0-0塞内加尔

荷兰的加克波，在第26分钟收获自己世界杯第3球！另外一场比赛，厄瓜多尔还是0-0，如果这样的保持到终场结束，荷兰第1，厄瓜多尔第2出线。

第44分钟：荷兰1-0卡塔尔，厄瓜多尔0-1塞内加尔

塞内加尔的萨尔，在第44分钟打破僵局，帮助球队1-0领先厄瓜多尔！出线形势发生反转，实时积分榜上，荷兰第1，塞内加尔跃升至第2位。

第49分钟：荷兰2-0卡塔尔，厄瓜多尔0-1塞内加尔

易边再战，荷兰继续扩大领先优势：中场核心德容破门，2-0领先，小组第1位置更稳了。东道主卡塔尔3连败已经不可避免。

第67分钟：荷兰2-0卡塔尔，厄瓜多尔1-1塞内加尔

出线形势再次发生反转！厄瓜多尔的凯塞多在角球乱战中破门，帮助球队扳平！若是保持到终场结束，厄瓜多尔升至小组第2，塞内加尔出局。

第70分钟：荷兰2-0卡塔尔，厄瓜多尔1-2塞内加尔

第4次反转！塞内加尔的库利巴利在任意球混战中破门，厄瓜多尔为瞬间的松懈付出代价。2-1领先的塞内加尔，再次升至第2位！

全场比赛结束，荷兰2-0战胜卡塔尔，塞内加尔2-1击败厄瓜多尔。从比赛第1分钟开始，荷兰就稳坐小组第1，没有发生任何变化。塞内加尔和厄瓜多尔则进行惨烈竞争，3个进球，出线局势3次变化！最终，塞内加尔赢球出线，时隔20年之后，塞内加尔再次闯入世界杯淘汰赛！

举报/反馈

精彩推荐

正在加载...

利空的因素更“实锤”利多的因素需发酵

债市投资策略： 当前利多、利空债市的影响因素相较于7月更加明朗，但是利空的因素相对确定，且通过经济数据和政策选择直接影响债市，利多的因素虽然也有边际变化，但是更多是情绪层面的反应，若要产生实际利多影响或需要通过权益市场传导，因此短期看债市或延续震荡调整格局，投资者应保持谨慎。但是若10年期国债收益率上行至3.1％以上则重新审视基本面恢复速度、市场风险偏好的变化以及配置盘力量，再决定是否参与波段交易机会。

利空债市的因素更加“实锤”： （1）7月经济数据表现依然向好，三季度边际修复放缓并不显著；（2）高层对经济恢复形势表示肯定，货币政策宽松空间有限，下半年最好的货币条件可能就是市场价格围绕政策利率波动，不出现大幅收紧的情况。市场宽松预期不再；（3） 专项债发行再次提速，8-10月债券供给压力或持续，地方债发行期限显著拉长，挤压配置盘对其他利率长端品种的配置能力。

海外疫情跟踪：受检测人数下降影响，本周美国日度新增确诊病例数略有下行，但周内呈反弹上升态势，疫情形势依然严峻，日本疫情加速恶化，欧洲疫情继续反弹。 本周美国新增确诊病例数较上周有所下降，其中部分州出现小幅反弹，或与新一波大规模罢工聚众游行抗议活动有关；近期欧洲多地感染病例继续反弹，其中德国、意大利、西班牙新增病例数明显上升，俄罗斯新增病例数继续稳定回落；日本疫情继续恶化，单日新增确诊病例刷新 历史 新高，首相强调当前不必进入紧急状态；印度疫情快速上升，非洲疫情增速有所缓和；拉美疫情继续恶化，巴西累计确诊病例数维持高位。 复工方面， 美国及海外多国实施针对性旅行限制，部分地区重新进入封锁状态，亚洲多国继续推行财政刺激。

风险提示：美国疫情大幅改善，风险偏好再次回升。

正文

8月第一周，债市依然延续弱势调整格局。月初央行回收流动性，尽周五小幅开展公开市场操作，但DR001加权均价已回到2.0％以上，资金情绪指数明显走高。尽管中美摩擦加剧，但国内权益市场整体保持稳健，叠加货币政策执行报告确认未来宽松空间不大、债券发行放量等因素影响，债市依然承压，特别是30年期国债下半周成交明显放量，全周收益率上行6.5BP。此外，上周国开与国债走势继续分化，2-5年期国债收益率上行均超过10-17BP，或与流动性预期偏紧有关，而国开债相应品种基本保持稳定，7年期品种甚至小幅下行3BP，或与7月摊余成本法债基大量发行，对政金债配置需求增加有关。截至周五收盘，10年期国债活跃券200006较上周上行2.5BP至2.99％，10年期国开活跃券200210较上周上行3.5BP至3.51％。

一、利空的因素更“实锤”，利多的因素需发酵

7月以来债市进入了我们此前说的“宽幅震荡期”，7月头两周在“股债跷跷板”效应下，债市收益率大幅上行，但此后股市“普涨”行情有所减弱，摊余成本法债基大量发行、中美摩擦重新加剧，债市又出现回调。7月最后一周开始，重磅会议对下半年经济、政策方向定调，债市并未等到持续利多因素，又开始重回调整。短期来看，其实利多利空因素都有一些积极变化，但是偏利空的因素例如经济数据、政策态度、债券供给对于市场的影响更加直接，而偏利多的因素例如中美摩擦、海外疫情、摊余成本法债基更多需要通过风险偏好的传导来影响。因此，短期看债市依然偏空，调整或依然延续。

（一）近期利空债市的部分担忧逐步“实锤”

1、经济数据表现依然向好，三季度边际修复放缓并不显著

2、高层对经济恢复形势表示肯定，货币政策宽松空间有限

7月底至今政策密集表态，确认政策进入“落地见效”期，未来新增总量政策空间有限，注重结构调整和精准导向。疫情发生之后，国内货币、财政政策加速发力，进入“危机模式”，3-4月份货币大幅宽松带动市场利率显著下行低于政策利率70BP以上，但5月以来，伴随国内疫情得到较为有效的控制，海外逐步进入复产复工阶段，央行开始引导市场资金价格上行，6-7月份，DR007基本围绕政策利率波动，但是两会期间政策依然强调了“降准”工具的使用，使得市场对于货币政策宽松依然有一定预期。但此后陆家嘴论坛，央行基本确认了总量政策适度的收敛信号。7月30日，政治局会议明确政策重心从“抗疫战”转向“持久战”；8月7日央行二季度货币政策执行报告则强调政策从“逆周期调节”转向“跨周期设计和调节”，明确了政策调控逐步回归疫情之后的常态化阶段。考虑到当前政策对于短期经济修复的态度较为积极，下半年最好的货币条件可能就是市场价格围绕政策利率波动，不出现大幅收紧的情况。市场宽松预期不再，使得投资者对于债市更加谨慎。

3、债券供给压力再次来袭，长久期利率品种配置需求遭挤压

专项债发行再次提速，8-10 月债券供给压力或持续。 在7月15日，国常会要求加快专项债发行和使用，7月29日，财政部发布《关于加快地方专项债券发行使用有关工作》的通知提出，合理把握专项债券发行节奏，对近期下达及后续拟下达的新增专项债券，与抗疫特别国债、一般债券统筹把握发行节奏，妥善做好稳投资稳增长和维护债券市场稳定工作，确保专项债券有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。此前，5月地方债发行量达到1.3万亿，净融资额达到1.16万亿，是导致债市大幅调整的重要原因之一。之后6月中旬特别国债开始发行，一般国债和地方债发行节奏放缓，6-7月地方债发行量均不到3000亿元，7月特别国债发行完毕，地方债剩余额度需在10月底之前发行完毕，则8-10月，每月新增地方债将发行6500亿元左右，债券净融资额则再8500-10500亿元左右。尽管两会已经明确了今年债券供给总量，实际上地方债发行节奏市场已有预期，但是由于今年以来，地方债发行期限显著拉长，从而挤压了配置盘对其他利率长端品种的配置能力，因此在地方债实际发行的阶段，市场依然会承受供给压力从而产生波动。

（二）近期利多债券市场的因素并不直接，难以驱动市场

尽管债市面临一些利空因素冲击，但调整幅度相比7月初较为可控，市场仍有一些看似利多的因素存在，例如中美摩擦升级，海外疫情反复和摊余成本法债基带来的配置力量。

1、美国大选之前，中美摩擦或持续升级

中美摩擦加剧，未来受美国大选影响，不确定性进一步提升。7月中旬以来，中美摩擦不断升级，强制关闭大使馆，到打压中国企业，再到对部分人员实施限制和制裁，以及泛政治化的双边摩擦。由于当前特朗普支持率明显走低，一方面其对内呼吁推迟大选，另一方面则可能过对外强硬等方式将国内目光引致海外来挽回民意。由此可见，随着大选临近，两党竞争愈发激烈，打压中国或将成为特朗普主要选举手段，中美摩擦未来大概率将继续发酵。但是从市场表现看，自2018年5月中美“贸易摩擦升级”开始，市场对于中美双方不稳定格局的接受程度有所提高，如果市场“表态上”或“示威式”的动作，对市场影响或有限，如果美国真的取实质性的措施使得中国经济、金融市场受到显著冲击，特别是对权益市场向好格局出现逆转，则可能对债市形成明显利好。目前看，中美摩擦尚不能支持债市转牛。

2、海外疫情二次爆发向欧洲漫延，秋冬季或仍有不确定

海外疫情二次爆发形式更加严峻，并对其经济复苏节奏产生影响。 6月下旬开始，美国新增确诊病例快速增长，尽管及其有所缓和，但整体形势依然严峻。值得注意的是，7月下旬开始，欧洲多国疫情出现反弹，西班牙单日新增病例突破8000人，接近疫情最严重的时期的额水平，此外，德国单日新增确诊病例连续3日突破1000例，法国单日新增突破2000例，意大利新增数据回升至550人以上。除欧洲外，日本疫情也加速恶化，单日新增确诊病例超过1600人，达到疫情爆发以来的最高纪录。印度、拉美疫情仍然持续扩散，印度确诊人数已经突破200万。

3、摊余成本法债基集中发行，支撑政金债配置力量

综上所述，对于债券市场投资者而言， 当前利多、利空债市的影响因素相较于 7 月更加明朗，但是利空的因素相对确定，且通过经济数据和政策选择直接影响债市，利多的因素虽然也有边际变化，但是更多是情绪层面的反应，若要产生实际利多影响或需要通过权益市场传导，因此短期看债市或延续震荡调整个旧，投资者应保持谨慎。但是若10 年期国债收益率上行至3.1％ 以上则重新审视基本面恢复速度、市场风险偏好的变化以及配置盘力量，再决定是否参与波段交易机会。

二、周度政策跟踪：宏观调控强调前期政策的落实

三、海外疫情跟踪：美国疫情形势依然严峻，欧洲、日本、拉美疫情继续反弹

（一）检测人数减少带动美国新增确诊病例小幅回落，疫情形势依然严峻

1、美国新增确诊人数小幅回落，周内现反弹迹象

本周美国新增确诊病例数较上周有所下降，但周内呈反弹上升态势 。截至8月8日，美国肺炎病例累计确诊超过509万例。本周，美国每日新增确诊平均数从上周的6万下降至5.3万，较上周有所缓和，但美国周内新增确诊呈反弹上升态势，疫情形势依然严峻。

从检测比来看，仍未形成下行趋势，本周再度回升至8％ 以上。 7月底美国检测确诊比达到阶段性高点后有所回落，但本周后半周再度回升，周五再度回升至8.06％相对高位。就检测人数来看，本周美国每日新增检测人数有所下降，平均新增检测人数从上周的76万降至72万，单日最高检测人数也从85.5万降至76.2万，是造成单日确诊病例明显下降的主要原因。

具体看各州情况，本周东部8 州总体情况仍然稳定，西部和南部疫情整体情况继续改善，中部和南部部分州出现反弹。 本周西部的加利福尼亚州（CA）、犹他州（UT）、科罗拉多州（CO）和南部的亚利桑那州（AZ）、新墨西哥州（NM）、佛罗里达州（FL）、密西西比州（MS）疫情有所缓和，可见暂停复工和强制口罩令对控制疫情较为有效；南部个别州出现小幅反弹，如德克萨斯州（TX）、路易斯安那（LA）；中部疫情反弹较为明显，如南达科他州（SD）、北达科他州（ND）、明尼苏达州（MN）、印第安纳州（IN）、内布拉斯加州（NE）。疫情反弹或与弗洛伊德引发的新一波大规模罢工聚众游行抗议活动有关，此次抗议活动覆盖城市共160个，近期部分地区形势失控，给疫情防控带来新的压力。

2、 欧洲疫情继续反弹，德国、意大利、西班牙新增病例呈上扬趋势

欧洲多地感染病例继续反弹，其中德国、意大利、西班牙新增病例数明显上升，俄罗斯新增病例数继续稳定回落。 具体看各国情况，西班牙疫情进一步恶化，新增确诊病例继续上升，平均新增确诊人数突破5000，本周最高单日新增数突破8000，接近疫情最严重时期水平。此外，德国单日新增确诊病例连续3日突破1000例，法国单日新增突破2000例，意大利新增数据回升至550人以上。整体来看，近期欧元区主要国家疫情回升的情况较为明显，二次反弹风险进一步加大。欧洲疫情反弹或与解禁之后经济活动增加有关，加之夏季 旅游 旺季到来，进一步加剧疫情传播风险，受此影响欧洲各国开始纷纷出台措施加强入境限制，重新审视 旅游 业重启。另外，俄罗斯新增确诊病例依旧稳定，本周已经回落至5200人左右，英国疫情继续小幅反弹，单日最高新增确诊人数超过960例。

3、日本疫情加速恶化，首相强调当前不必进入紧急状态

4、印度、拉美疫情进一步扩散，非洲增速有所缓和

印度疫情快速上升，确诊人数突破200 万。 本周印度疫情继续恶化，截至8月8日，印度累计确诊病例突破208万例，成为继美国和巴西之后第三个确诊人数超过200万的国家。单日新增确诊在8月6日再创新高，达到6.2万例，连续10日新增人数维持在5万例以上。当前印度疫情仍不容乐观，由于疫情已经扩散到印度小城镇和农村地区，感染范围还在扩大，印度确诊人数可能要几个月后才会达到峰值。

非洲疫情累计突破100 万，增速有所缓和。 本周非洲地区疫情累计确诊病例达到102万例，增速有所缓和，平均日增确诊人数回落至1.3万例以下。其中，南非累计确诊人数占非洲确诊总数一半，新增确诊人数继续回落，连续6天新增低于9000例，埃及改善尤为明显，单日新增确诊人数降至200人以下，而摩洛哥疫情继续恶化，单日新增确诊人数连续4日超过1000例。目前，非洲大部分国家疫情仍在蔓延，不少国家出现聚集例。

拉美疫情继续恶化，巴西累计确诊病例数维持高位，智利、墨西哥新增确诊小幅下降，秘鲁、哥伦比亚新增确诊回升。 拉美疫情继续恶化，截至8月8日，南美累计确诊超过453万例，单日新增确诊病例连续4日超过7万。分国家来看，近期巴西疫情维持高位，累计确诊病例突破296万，单日新增连续4日超过5万，智利、墨西哥新增确诊小幅下降，智利本周单日新增平均数下降1千左右，墨西哥本周单日新增平均数从上周的6900降至6千以下。秘鲁新增确诊回升，或与 旅游 季节到来有关。哥伦比亚新增确诊小幅上升，或与部分城市重新开放有关。

总结而言，受检测人数下降影响，本周美国日度新增确诊病例数略有下行，但周内呈反弹上升态势，疫情形势依然严峻， 日本疫情加速恶化 ， 欧洲疫情继续反弹。 本周美国新增确诊病例数较上周有所下降，其中部分州出现小幅反弹，或与新一波大规模罢工聚众游行抗议活动有关；近期欧洲多地感染病例继续反弹，其中德国、意大利、西班牙新增病例数明显上升，俄罗斯新增病例数继续稳定回落；日本疫情继续恶化，单日新增确诊病例刷新 历史 新高，首相强调当前不必进入紧急状态；印度疫情快速上升，非洲疫情增速有所缓和；拉美疫情继续恶化，巴西累计确诊病例数维持高位。

（二）海外多国实施针对性旅行限制，部分地区重新进入封锁状态，亚洲多国继续推行财政刺激

1、美国撤销旅行禁令，针对不同地区疫情情况提出旅行警示

美国院撤销针对所有国家的旅行警示，取针对特定国家和地区的旅行警示。 随着全球疫情形势变化，部分国家和地区疫情得到有效控制，因此美国院于8月3日宣布，撤销针对所有国家的旅行警示，重新取针对特定国家和地区的旅行警示。同时，美国疾控中心修改了 旅游 指引，13个国家和地区被列为“疫情风险极低”，包括老挝、毛里求斯、汶莱、中国澳门和地区等，另有7个国家和地区被列为“疫情风险低”，包括泰国、新西兰等，其他绝大部分国家及地区仍被列为“疫情风险高”的区域，美国疾控中心建议美国国民避免不必要的出行。

2、多国重新实施针对性旅行限制，部分国家放缓复工进度并重新进入封锁状态

8 月初，海外多国新增确诊数继续反弹，多国重新实施旅行限制，部分受疫情影响较大的国家放缓了复工复产的步伐。欧洲方面，随着疫情反弹加剧，部分国家针对疫情较为严重的地区重新实施旅行限制，继续加强防疫措施。 德国联邦卫生部长施潘宣布，将从8月8日起强制要求所有从疫情高风险地区入境德国的人员进行检测，并在出具检测阴性结果之前，需要接受隔离；8月7日，瑞士决定从8日起严控申根区以外国家人员入境；同日，奥地利外交部重新对西班牙发出旅行警告，并要求来自西班牙人员必须持有核酸检测阴性证明才能入境；8月10日起，芬兰决定重新实施对荷兰、比利时和安道尔的旅行限制；同时，英国也把比利时、安道尔和巴哈马从安全旅行名单中除名，入境者必须隔离14天。

亚洲方面，韩国、日本继续放松对华边境管制，部分受疫情影响较大地区重新实施封锁。 8月7日，韩国防疫部门宣布，将从8月10日起，解除对中国湖北省取的限制入境及签证措施；此外，8月3日，中国香港特区宣布，延续目前已实施的限制社交距离措施，包括禁止在公共场所进行两人以上的聚集，所有公共场所强制戴口罩等；8月4日起，菲律宾将在首都马尼拉等地重新收紧防疫隔离措施，为期半个月。

3、亚洲部分国家进一步推行财政刺激政策，欧洲地区放缓货币政策实施

财政政策方面， 8月7日，日本同意动用1.13万亿日元储备资金用于抗击疫情；8月6日，印度向全国各地提供89亿印度卢比的财政援助，以应对肺炎疫情；8月6日，马来西亚正在寻求国会批准将的法定债务上限从目前GDP的55％提高到60％，旨在应对的影响马来西亚还寻求设立疫情基金，以支付总额450亿林吉特的刺激和经济复苏。

货币政策方面， 欧洲7月份的紧急抗疫购债（PEPP）购买量从6月份的1200亿欧元降至略高于800亿欧元的水平，欧洲央行首席经济学家连恩表示，放缓购债仅表明欧洲央行对目前的进展感到满意，不急于购买债券以进一步缩小利差。同时，英国央行将每周进行的6次债券购买操作减少至3次，主要原因是英国经济复苏比5月份报告中所设想的更早、更快，但企业受疫情影响可能面临高达2000亿英镑的现金流赤字，因此委员会未来可能会使用其他工具，包括资产购买和前瞻性指引。

四、利率债市场周度复盘：货币政策“适度”再确认，债市情绪持续承压

从上周行情来看， 资金面始终维持紧平衡，前几个交易日股市行情继续修复，叠加央行货币政策态度没有宽松增量，地方债发行放量，债市情绪显著承压，周五中美摩擦加剧，债市情绪有所修复，但进出口数据仍超预期，整体债市维持震荡偏弱势状态。

周一， 央行公开市场不进行逆回购操作，有1000亿元逆回购到期；早盘资金情绪指数在45，非银资金情绪指数在48，下午资金情绪指数为59，非银资金情绪指数为64，隔夜资金加权价格在1.6％，7D资金加权价格在2％。下午全市场资金情绪指数有所上行，隔夜利率基本维持，月初流动性总量水平较高，全天资金价格边际回落；国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.22％，5年期主力合约涨0.23％，2年期主力合约涨0.04％。银行间主要利率债收益率下行，10年期国开活跃券200210收益率下行0.48bp报3.4725％，全天成交89笔；10年期国债活跃券200006收益率报3.04％，下行1bp，全天成交538笔。上午收益率上行，下午债市行情逆转，收益率再次下行，或与月初资金面边际放松有关，全天收益率波动较大，债市行情总体仍偏弱势。

周二， 央行公开市场不进行逆回购操作，有800亿元逆回购到期；早盘资金情绪指数在49，非银资金情绪指数在54，下午资金情绪指数为33，非银资金情绪指数为39，隔夜资金加权价格在1.9％，7D资金加权价格在2.11％。下午融出显著增多，资金情绪数据回落，但资金价格仍维持高位，资金价格月初从边际放松迅速回到紧平衡状态；国债期货收盘走势分化，10年期品种延续前一日强势走势，10年期主力合约涨0.15％，5年期主力合约跌0.09％，2年期主力合约跌0.03％；银行间主要利率债走势分化，10年期国开债活跃券200210最新成交价报3.4725％，上行0.51bp，全天成交504笔；10年期国债活跃券200006收益率下行0.5bp报2.94％，早间一度上行至2.96％，全天成交76笔；5年期国债活跃券200005最新收益率报2.67％，上行1.99bp，成交相对清淡；二季度货币政策执行报告再次确认货币政策的调整，市场一致预期下半年货币政策宽松空间不大，日内债市收益率波动较大，总体维持震荡态势。

周三， 央行公开市场不进行逆回购操作，有300亿元逆回购到期；早盘资金情绪指数在42，非银资金情绪指数在45，下午资金情绪指数为33，非银资金情绪指数为38，隔夜资金加权价格在1.9％，7D资金加权价格在2％。下午资金情绪明显回落，资金价格仍维持高位，资金面紧平衡持续维持；；国债期货在7月服务业PMI公布后一度冲高，10年期主力合约一度涨逾0.2％，午盘前震荡下跌，10年期主力合约是收跌0.14％，全日减仓2168手，成交7.17万，较前两日略有放大，5年期主力合约跌0.25％，2年期主力合约跌0.1％；银行间主要利率债收益率明显上行，其中短端品种上行幅度较大，10年期国债活跃券200006收益率上行1.76bp报2.9525％，全天成交151笔；10年期国开债活跃券200210最新收益率报3.485％，上行1.5bp，全天成交656笔。全天资金面紧平衡，短端调整幅度较大，长端收益率再次上行，债市情绪持续维持弱势。

周四， 央行公开市场不进行逆回购操作，有300亿元逆回购到期；早盘资金情绪指数在40，非银资金情绪指数在45，下午资金情绪指数为53，非银资金情绪指数为60，隔夜资金加权价格在1.67％，7D资金加权价格在2.01％。下午资金情绪指数仍维持高位，隔夜资金价格边际有所回落，但资金面紧平衡状态依旧维持；国债期货尾盘跌幅扩大，收盘全线下跌，10年期主力合约跌0.12％，5年期主力合约跌0.13％，2年期主力合约跌0.11％；10年期主力合约全日减仓2716手，成交6万，较前一日有所萎缩；银行间主要利率债收益率午后加速上行，10年期国开债活跃券200210收益率上行4.26bp报3.5275％，全天成交623笔；10年期国债活跃券200006收益率上行2bp报2.75％，全天成交130笔。全天股市强势上行，债市情绪再次承压，收益率上行幅度较大。

周五， 央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，有200亿元逆回购到期，央行公开市场本周共有2800亿元逆回购到期，净回笼2700亿元；早盘资金情绪指数在55，非银资金情绪指数在59，下午资金情绪指数为33，非银资金情绪指数为36，隔夜资金加权价格在2.05％，7D资金加权价格在2.2％，下午资金情绪指数显著回落，全天资金价格维持高位，临近中旬资金面边际收紧；国债期货收盘多数下跌，10年期主力合约跌0.09％，5年期主力合约跌0.02％，2年期主力合约涨0.01％。银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开债活跃券200210最新成交价为3.51％，收益率下行1.49bp，全天成交467笔；10年期国债活跃券200006收益率上行0.5bp报2.9850％，全天成交116笔。中美摩擦加剧，避险情绪有所升温，全天股市表现弱势，债市收益率小幅下行，国债和国开现券表现小幅分化。

从收益率曲线形态变化来看，上周国债和国开期限利差表现有所分化。 上旬央行公开市场维持空窗，逆回购操作净回笼规模较大，资金始终维持紧平衡，隔夜和7D资金价格除个别交易日外始终维持相对高位，短端国债收益率相较于7月底边际有所回落，国开短端收益率相较于7月末有所上行，长端收益率受股市情绪继续修复影响，叠加货币政策执行报告确认政策宽松空间不大、债券放量发行等因素，收益率震荡上行，周五中美摩擦加剧、债市情绪有所修复，但总体来看长端收益率再次调整，故国开和国债期限利差均有所扩张，国债收益率曲线陡峭化更加明显； 从期限利差的绝对水平来看， 国债利差在75BP附近，国开期限利差仍在80BP以上，国债和国开5Y-1Y利差继续扩张，国债5Y-1Y已经上行至60BP以上。

（一）资金面：本周公开市场净回笼，资金面维持紧平衡

（二）一级发行：国债、地方债净融资大幅上行，国开净融资小幅上行，非国开净融资大幅下行

（三）基准变动：国债、国开债期限利差增大

具体内容详见华创证券研究所8月9日发布的报告《 利空的因素更“实锤”，利多的因素需发酵 ——利率周报 20200809 》

本文源自华创债券论坛

求预测夺冠热门是哪一个对 为什么

这场比赛看完之后，我好长一段时间睡不着，以至于 @卞卡 卞老师在群里说“赶在老李睡觉的时候”，我也没注意到。

从比赛开始之前，到早上的复盘，我始终在思考十几个问题，以至于从厨房的小凳子上站起来的时候有强烈的眩晕。至于智利对澳大利亚，根本没有心思去观看。

1.博斯克为什么还在用这么老的阵容，非得让人羞辱到最后，扒得精光，还不愿意缴械投降。

2.荷兰这样一个年轻而且漏洞百出的阵容，为什么偏偏揍得4年前的对手满地找牙。

3.哈维和阿隆索是否不可取代。

4.皮克和拉莫斯面前明明缺乏保护，为什么还要上法布雷加斯。

5.2012年决赛时西班牙强大的跑动，为什么看不到了。

6.“去巴萨化”是否已经势在必行。

7.范加尔对于全攻全守的理解，是否到了一个全新的高度。

8.罗本后撤之后带来的前场空挡，以及这样的速度型球员形成的单打能力，如何遏制。

9.面对强硬的荷兰“四中场扫荡机”，西班牙和其他队应该如何破局。

10.从1998年到现在，我们是否误读了荷兰的战术机制。

11.全攻全守对tikitaka是否真的存在相克机制。

12.西班牙/智利要是出线，如何面对“可能的对手巴西”。

13.当需要进攻空间的时候，阿拉贡内斯的tiki-taka是怎么做的，博斯克的tiki-taka又是怎么做的。

14.同样的问题，范加尔是怎么做的，执行的效果又是如何。

……

先来看双方的战术布局。

西班牙的4-2-3-1依然是变成3-6-1或者3-7-0的tiki-taka体系。这样的体系从2008年用到现在，被人研究了不下“100万次”吧。6年以后，随着核心球员哈维、阿隆索的老化，伊涅斯塔、布斯克茨等人的技术特点被人熟知，在俱乐部，无数的仇敌研究出了多样的方法，试图在王者衰迈的同时击退之，而在国家队，“败者组”卧薪尝胆，谋划着水到渠成。

范加尔本场比赛的战术和布置，是在国家队层面上汲取了欧洲俱乐部击破巴萨的经验，带领老中青结构合理的一代人全面攻破巴萨的经典教科书案例。

场上的形势，可以用下面的图进行表述。

当荷兰人防守时，呈现上图的局面。这是经典的荷兰全攻全守3-4-3阵型，之所以在开赛前放出5-3-2，是因为范加尔对麾下球员的特点烂熟于心，主要变招就在两个边后卫扬马特和布林德身上。

a.依靠年轻的优势，在慢慢退防时，德古兹曼、德容、扬马特、布林德组成第一道防线，随着回撤的斯内德，在中前场进行高位逼抢，在本方三十米区域内压缩阿隆索、哈维和布斯克茨的空间。退防过程中，上述五人+德弗莱、弗拉尔和因迪，保持着优秀（没到完美）的战术执行力、位置感和跑位效果。

尽管德弗莱、弗拉尔、扬马特和德古兹曼在局部要面对伊涅斯塔和科斯塔，还要提防席尔瓦的换位，但他们成功地压缩了对方在中场、三十米区域、禁区前的空间。

布林德、因迪和德容，成功地遏制了席尔瓦和布斯克茨的联系；

德容、斯内德和德古兹曼，专注限制哈维；

德古兹曼、斯内德和扬马特（或者压上形成人数优势的弗拉尔），对阿隆索进行围剿；

在攻转守阶段，让我觉得很意外的是，中后卫之一的因迪并没有第一时间快速回撤，而是对哈维和伊涅斯塔之一进行选择性阻断。特别是相对年轻的伊涅斯塔。

德古兹曼的任务非常重，他兼顾伊涅斯塔和席尔瓦的换位，并有意“杀伤”阿隆索，是故本场比赛的防守关键先生非他莫属。尽管出现多次盯防失误，但这运转得磕磕绊绊的“四中场”和“五后卫”还是避免了局面彻底失衡。

b.在攻转守阶段，扬马特和布林德快速回位之前，因迪和德弗莱经常在中路进行非杀伤性的战术犯规，延缓对方进攻速度。当荷兰整个中后场发现西班牙人根本没有快速进攻的想法，而只是在局部进行变速，依靠席尔瓦、迭戈·科斯塔和伊涅斯塔的换位制造杀机的时候——

“海上马车夫”搏杀的想法浮出了水面。

这是西班牙tiki-taka在“半场攻防演练”时形成的壮观局面，博斯克和场上十一人对荷兰队的反弹是有所准备的，问题不在于思想准备，而在于攻转守阶段的战术执行力。

在强强对话的局面下，如此密集的防守，逗牛士在没有足够的体能、锐气和跑位强度的情况下，依然打出了三次身后，拿到了一个点球，创造力可见一斑。不过西班牙“双后卫”和门将之间那块巨大的“待耕之地”，也一次又一次地被橙衣军团抓住。特别是下半场，自身的娇气和脆弱，在荷兰青年军的冲击之下显露无遗。

从巴萨到西班牙，从2008年到2012年，在重大比赛上，能通过快速反击限制tiki-taka的球队，实在凤毛麟角——特别是纯西班牙球员构成的tiki-taka，不存在极大的理解差异，战术执行上的难度更是没有——整个体系中，无球队员完美的跑位和多变的传递，不仅仅弥补了对抗的不足，还在极大程度上减少了拉锯奔跑的频率，将防守不力、盯人不紧的缺陷遮盖得严严实实。

无数次的胜利让他们自信爆棚，更忽视了打逆风球的难度。

我之前在别的答案中说过，无论巴萨还是西班牙，在长达6年时间里，只有联合会杯的巴西队能将其逼到逆风球的困境当中，从上到下对于逆风球的难度，估计是肯定不足的。tiki-taka建立在战术优势和技术优势上，逆风球的局面属于意外情况，发生的几率可以被有效压制，这就造成了一旦出现，队员根本没有办法依靠自我调节和比赛解读能力，迅速形成破局。

成也tiki-taka，败也tiki-taka。当球员们习惯了单一战术之后，他们没有办法去接受变化，本身的精密零件特性在tiki-taka当中完美、精致，却耐不住时间的锈蚀，也在墨守陈规当中遭遇践踏。

（图注：蓝色箭头为传球线路，红色箭头为跑位线路）

通过率：当荷兰人反击的时候，西班牙人惊讶地发现，自己低效而形式化的中场堵截根本敌不住对方的节奏变化，快速压到中线的扬马特和布林德根本不等整体队形压上，就开始斜长传和直传找对方身后，揪着皮克这位巴萨最大命门一通老拳。斯内德更是直接在后场就发起直传，罗本2秒就过了中场。

（这是曼联破奥林匹亚科斯，“王老吉”的绝活）

对场地纵深的无限攫取：另一个变化就是，只要西班牙中后场脱节，立刻从本方禁区发起反击，简练到位的传球在4秒内通过中场，只找范佩西和罗本。这个时候，哈维、阿隆索和布斯克茨被完全绕开，而整个西班牙中后场共有的缺点，被无限放大。他们所丢失的纵深，给了对手自由奔跑的空间。这个时候完全不用去考虑打肋部还是打中路——这么开阔的天地，分那么细干嘛？

（这是半决赛客场对拜仁的翻版）

幕后的功臣，除了扬马特、布林德，还有四年前一张背影落寞得让人想哭的斯内德。3次后场逼抢哈维、2次面对布斯克茨、3次面对阿隆索，一个人拉了对方三个人的仇恨，还给罗本送出了一脚妙不可言的直传。

荷兰前场三人组的表现，应验了《英雄本色》里小马哥的台词。

“算了，我不要你可怜我，你没有欠我什么，我从来不会逼朋友做他不想做的事。我有我自己的原则，我不想一辈子让人踩在脚下。你以为我是臭要饭的？我等了四年，就是想要等一个机会，我要争一口气，不是想证明我有什么了不起，我是要告诉人家，我失去的东西我一定要拿回来！”

注：这句话，是 @邢博 老师先说的，一开始没找到他的答案，在这里特意向他致敬，他回答得非常好，请大家多赞同他的答案。

主帅点评：

范加尔在热身赛没有暴露出任何能赢西班牙的心思，但是所有强队试图击破巴萨的战术，他都拿到了一起，进行加工。于是有了战略上的主动权：

4中场+单前腰的第一层防线，5后卫+4中场的第二层防线。本场比赛罗本回撤次数异常之多。对付tiki·taka，尽管荷兰人不占据技术上的优势，但跑动弥补了他们的劣势。

5-3-2变3-4-3变3-5-2的全动态阵型。荷兰队的阵型没有哪怕是1分钟的固定，根据场上的情况，随时调整。在防守挤占对方空间的同时，进攻上对两条边路的利用，也呈现出完全不同的思路。

全攻全守的最新理解。荷兰队除了门将，没有一个人敢懒于跑动，特别是双后腰德容、德古兹曼，前腰斯内德，还有五名后卫。防守为先，不仅是后发制人，比卫冕冠军更能跑，才能更接近胜利。

铁腕治军的威严。赛前，有媒体希望库伊特能在第一场比赛首发，理由是四年前的经验能够帮助球队，结果库伊特将板凳从头坐到尾。范加尔从来没有被任何人左右的习惯。看看制服组在教练席上统一的着装就明白了。老布林德、克鲁伊维特等人完全没有左右范加尔的可能。

博斯克如果2012年是个最佳教头的话，今天凌晨的比赛他更像是个因循的看守内阁。过去两年在强强对话当中，巴萨和拜仁的死穴被人看得一清二楚，结果呢？他不敢拿下年过三十的老将，也不能给板凳席上跃跃欲试的“新人”以机会，这两年当中，他错失了无数整体换血，提升tiki-taka的时机，以至于完败范加尔。

在人员的选择上，博斯克从世界杯赛开始前就显示出了保守的一面，弃用纳瓦斯让西班牙的边路丧失了速度，马竞的胡安·弗兰在无数恶战中证明自己比皮克强得不是一星半点，哈维·马丁内斯、法布雷加斯、马塔、科凯这样的新鲜血液，竟然无首发的机会。

虽然本场比赛的五个失球当中，卡西利亚斯只对第一个和第四个负有直接责任，但他应当被拿下。因为在被攻进第二球之后，卡西的情绪已经出现了大的波动，身为队长，他并没有将获胜的信念传递给每一个人，也很少鼓励队友去拼搏——所以“去巴萨化”和“去化”应该提上日程，德赫亚无疑是最佳选择。

接下来是比赛场面的点评。

上半场开场不到1分钟，荷兰队的5-3-2阵型，此时可以看到，大卫·席尔瓦下中线正下方，但三中场要卡死的，是哈维和阿隆索。另外，开场之后逗牛士豪气地摆出四前锋架势。嗯，勇气可嘉！

（白色为跑位路线，黑色为空旷区域）这是荷兰第一次反击，皮克和拉莫斯根本不在盯人。

这是荷兰高位逼抢时动用的兵力，西班牙对此有心理准备，但这只是战术的一部分。请注意，两名前锋均在逼抢之列，全攻全守态势明显。

范加尔的3-4-3变阵，此时西班牙的中场逼抢也很到位，关键是后场松散的站位。黑线将荷兰的三条线分割为三个区域，此时可以看到西班牙的中后场站位非常开阔。盯防范佩西的是拉莫斯，他在上半场终场前犯下大错。

荷兰的高位逼抢是随着防线的回收而慢慢回退的，非常有节奏，此时只有大卫·席尔瓦一人回撤拿球。

看看荷兰队的对位防守，西班牙中前场的脱节和2-4-4的阵型，实在不敢令人恭维。

（黑线为空旷区域）这是第一次打中后卫身后。两名中后卫都在上抢，结果拉莫斯没有盯住范佩西不说，皮克竟然任由斯内德从他背后跑过。

此图是上图的延续。可以看到布斯克茨的扑抢是有问题的，如果皮克上顶，他应该去补皮克的位置。显然他没有意识到斯内德已经跑出了路线。从这里可以看出，巴萨的后腰和后卫线有多么孱弱。

西班牙的中场在进攻时遭遇每一寸空间的防守。出球的阿尔巴竟然只有面前一个点，那就是小白，其他人几乎被看死。

德容好功夫，中国好师傅。如同四年前一样，只不过欺负的对象由阿隆索变成了布教授。这幅架势，敢情是泰森教出来的。这样的杀伤性犯规，对西班牙的推进造成了很大的心理压力。

荷兰的三十米区域内，找不到一个闲人。上图就是证据。

这是西班牙调整之后打中路的攻防态势。在科斯塔骗到点球之前的一次进攻中，中路五打四，荷兰队员到位了，但依然不是西班牙人精妙跑位的对手。因此在丢球之后，荷兰人身体逼抢的强度开始加大。阻断性的贴身肉搏比比皆是。

迭戈·科斯塔的表演，也就比弗雷德好那么一点点而已，从快10厘米以外的地方把大脚板放到德弗莱的脚踝上，里佐利真是个客串的好手。

请看范加尔的制服组。最左边的秃顶是布林德的父亲，当年荷兰阿贾克斯成名后卫，老布林德。

扳平进球的整个过程剖析。“文大腿”中路要球，拉莫斯根本没有看人。布林德一看罗本把皮克拉开立刻起球。

这两张图是同一个时间的不同角度，“文大腿”在接球之前，扭头看了卡西的位置，因此头球吊射是有意为之，至于能不能吊进球门，看球星相。最终的结果大家都知道了。此时拉莫斯被甩开三米，根本没法形成成功的防守。这是非常有想象力和胆识的一次射门，也许是这届世界杯赛上最精彩的射门。

卡西是有责任的，他一看到防守失位，立刻出击，但对皮球的落点判断，和一样出现了偏差，进球前后过程不超过4秒钟——但更大的责任在西班牙的中后卫身上。

这是下半场皮克犯下的致命失误。这个丢球的原因有两个。

首先，皮克单兵盯防罗本就是个笑话。其次，此时西班牙没有一名后腰意识到罗本从皮克身后三四米的地方突然提速，而布林德完成了又一次精彩的助攻——谁说边路传中一定要下底的？西班牙中后场完全脱节，放开了给荷兰人揍，不笑纳，那才有鬼了。

这是第三个丢球的截图。黄竖线为西班牙球员，红箭头为荷兰人。禁区内7防5而且中路完全不盯人，这太幽默了。“其实当时的情况是这样的你听我说啊”（这是一句台词，谁知道出处）……

荷兰四名球员后插上，而逗牛士在看斯内德画弧线。世界杯赛场上出现这样低级的防守，逗牛士够可以的。

皮克和拉莫斯漏过了后点的因迪（大爷你的名字太*荡了）和“文大腿”。卡西唯一的错误在于没有把球击出。而里佐利的错误在于，没有吹范佩西冲撞。结合这个判罚尺度，揭幕战克罗地亚的进球，是西村雄一的主场哨。

文大腿和因迪伸臂高呼：“球来！”

这是卡西犯下的错误，此时他因为队友的大漏勺表现，自己已经心态失衡。可作为一队之长，逆境当中不是奋勇求生，而是一脸迷茫的表情，怎么鼓舞全队争胜？我本来内心深处力挺卡西，但看到这里也只有五个字“退位让贤吧”。

斯内德打了鸡血，要把四年前的东西找回来的进攻。白线为传球路线，黄线为跑位路线。

1998年荷兰冰王子博格坎普弹射淘汰阿根廷，也是来源于后场长传。所以荷兰队的全攻全守，在进攻时机的把握上，队球员天分的信赖和发挥方面，16年来从未变过。而斯内德的回收，拉出了布斯克茨的位置，他对于时机的把握，恰到好处。范加尔本场比赛上下半场的战术微调，值得我们深思。

四年前，也是这一幕，而四年后，增加了下面的这张图。

因此，本次世界杯小组赛，荷兰对西班牙战报的主题是：逗牛士对郁金香——从上到下的正常死亡。